2023商用车回暖报告：销量触底反弹，前8月出口量同比增长31.1%-尊龙凯时官方app下载

黄锐

孙一鸣

编者按:随着我国经济逐步恢复发展，哪些行业率先回暖？时代商学院推出“行业回暖”专题系列报告，这是“衣食住行乐”中关于“行”的商用车行业篇。

据wind数据，今年年初至9月28日，商用车行业指数上涨13.49%，不仅高于同期汽车(申万一级)行业指数的涨幅(4.35%)，且与同期乘用车行业指数下跌2.43%、沪深300指数下跌4.70%形成鲜明对比。

作为运输行业上游，商用车企业的业绩反映了运输企业对未来的预期，与宏观经济高度相关。据wind数据，2023年上半年，商用车行业的14家a股上市公司营业收入总额同比增长了25.21%，而净利润总额由2022年上半年的-4.68亿元增长到2023年上半年的44.64亿元，业绩显著回暖。

商用车企业业绩改善，与产品销量增长密切相关。据wind数据，2023年上半年，我国商用车销量同比增长15.97%，环比增长23.16%，增速明显高于乘用车。

今年上半年，商用车企业的净利润、销量为何出现大幅增长？商用车行业未来发展趋势如何？

下游需求回升，商用车销量触底反弹

据商务部发布的《中国汽车工业协会关于汽车车型统计新分类解读》，“商用车”是指在设计和技术特征上用于运送人员与货物的汽车，包含所有的载货汽车以及9座以上的客车。

据wind数据，如图表1所示，从半年度数据看，2006年以来，中国商用车销量呈上升趋势，并在2021年上半年达到最高值，随后连续下滑，2022年下半年销量跌至160.00万辆。

对于销量低迷的原因，商用车巨头一汽解放在2022年年报中表示，2022年是商用车行业的低谷期，主要受到宏观经济、周期调节、(购车需求)前期透支三方面影响。

另一商用车巨头福田汽车在2022年年报中亦表示，2022年商用车市场受经济增速放缓、房地产低迷、大宗商品价格上涨、消费降级、物流运价持续低位等多重因素影响，市场表现不及预期。

然而，今年上半年，商用车市场出现回暖信号。据wind数据，今年上半年，中国商用车销量回升至197.06万辆，同比增长15.97%，销量大幅超过2022年上半年的水平。

另外，据中国汽车工业协会数据，2023年7—8月，中国商用车销量分别为28.71万辆、30.96万辆，同比分别增长16.83%、19.96%。

公路货运量回升进一步验证商用车行业复苏迹象。如图表2所示，据wind数据，今年1—8月，中国公路货运量月平均值为32.65亿吨，已超过2022年的月平均值和2021年的月平均值(32.62亿吨/月)，不过仍不及2019年的月平均值(34.67亿吨/月)。

分月份看，2023年4月以来，中国公路货运量整体呈增长趋势。4—8月，中国公路货运量分别为34.66亿吨、34.98亿吨、34.72亿吨、35.37亿吨、35.75亿吨，其中，8月的公路货运量甚至超过2019年的月平均值。

分产品来看，商用车可细分为客车与货车两类。据wind数据，如图表3所示，2023年上半年，货车的销售量同比增长15.25%，客车的销量同比增长22.05%。

其中，根据中国汽车工业协会的分类方法，货车可细分为重型、中型、轻型、微型四类，客车可细分为大型、中型、轻型三类。如图表3所示，2023年上半年，重型货车销售量同比增速最快，达54.80%；大型客车、轻型客车销售量同比增速均超20%，分别为23.04%、22.35%。

据中国汽车工业协会披露的8月产销数据，今年8月,商用车中货车销量为27万辆，环比增长8.7%，同比增长20.5%；客车销量为4万辆，环比增长2.1%，同比增长16.1%，双双维持增长态势。

在9月21日的投资者调研活动上，针对行业复苏的看法，重卡龙头企业中国重汽表示，从今年的汽车市场来看，重卡行业复苏态势已经明确。单个细分市场的量能提升对行业拉动明显。行业保有量带来的自然更新、宏观经济企稳带来的需求增长和市场“超跌”后的需求反弹，政策上加快国四车辆更新、提高国六及新能源车辆保有量占比等因素，将给行业需求带来新增量。同时，海外市场的发展和趋势，对重卡市场的需求和发展也起到了较好的支撑作用。

另外，大型客车龙头企业宇通客车在2023年半年报中表示，随着上半年国内宏观经济稳中向好、国民出行需求恢复、旅游市场强势复苏，公路客运需求大幅增长；受新能源购置补贴退出、“公参民”政策落地等压力影响，公交及校车市场需求持续下降。总体上，上半年国内大中型客车需求总量同比持平。下半年，随着旅游复苏延续、老旧柴油车辆加速淘汰，城乡交通一体化示范县、“十四五”公交都市、公共领域全面电动化试点创建等政策刺激，预计行业需求将实现同比增长。

业绩普遍回暖，近六成商用车企业营收同比增长超20%

在业绩方面，据wind数据，今年上半年，商用车行业14家a股上市公司共实现营收1643.36亿元，同比增长25.21%。其中，半数(7家)企业营收规模超百亿元。

据wind数据，这14家企业中，有9家企业实现营收同比增长，占比为64.29%；有8家企业营收同比增速超20%，占比为57.14%；营收同比增速排名前三的企业分别是一汽解放、金龙汽车(600686.sh)、宇通客车，增长率分别为44.35%、42.55%、34.54%。

与之对比，2022年上半年，14家企业中，有11家企业营收同比下滑，占比为78.57%；有8家企业营收同比下滑超20%，占比为57.14%。

净利润方面，据wind数据，2023年上半年，商用车行业14家a股上市公司的净利润合计为44.64亿元，相比2022年上半年(-4.68亿元)有了明显提升。

分季度看，据wind数据，2022年第二季度—2023年第二季度，商用车行业a股14家上市公司净利润合计值分别为-8.91亿元、-4.19亿元、4.54亿元、15.23亿元、29.41亿元。其中，2022年第四季度以来，商用车企业整体盈利水平明显改善。

具体来看，据wind数据，2023年上半年，14家企业中，有12家企业实现净利润同比增长，数量占比为85.71%；有7家企业净利润同比增速超100%，占比为50%。

值得一提的是，2022年上半年，有7家企业亏损，其中宇通客车、金龙汽车、江淮汽车(600418.sh)3家企业在2023年上半年均扭亏为盈。

宇通客车在2023年半年报中表示，公司净利润同比增长主要是受国内旅游客运、海外客车等市场需求持续恢复，公司销量实现同比大幅增长。

此外，行业景气度好转给企业的去库存带来积极的影响。据wind数据，今年上半年，14家商用车企业中，有 13家企业的存货周转率同比上升。

展望:前8月出口数据同比增长31.1%，新能源车型有望持续提振车企业绩

伴随三季度进入尾声，商用车行业在四季度乃至明年能否保持增长态势？商用车企业的业绩增长引擎又受哪些因素影响？

近年来，随着环保意识的普及以及国家相关政策的逐步落实,商用车市场的新能源化持续提速。

据wind数据，2020—2022年，新能源商用车渗透率分别为2.36%、3.89%、10.25%，总体呈上升态势；2023年8月，新能源商用车渗透率为12.51%。

可以预见，伴随新能源商用车渗透率的持续提升，布局新能源商用车业务的车企未来业绩有望提升。

值得一提的是，商用车的智能化有助于降低人力成本、提高安全性、提升运输效率，成为行业发展的一大趋势。目前，商用车企业均大力推进自身产品智能化业务。

中国重汽在2023年半年度业绩说明会中表示，其l1级、l2级驾驶辅助产品已批量生产和销售。东风汽车在2023年半年报中亦表示，其正在打造智慧物流/环卫车、自动配送/售卖车、通勤车等多个自动驾驶车辆。中集车辆(301039.sz)在2023年半年报中也表示，其正在开拓自动驾驶场景下的创新商业模式。

另外，全球经济复苏、“一带一路”倡议、rcep区域性合作等为国内车企拓展海外市场提供了良好契机，持续利好商用车出口。

据中国汽车工业协会数据，2022年，我国商用车累计出口58.2万辆，同比增长44.9%；2023年前8月，商用车累计出口48.6万辆，同比增长31.1%。可见，中国商用车品牌的海外影响力正在不断提升，商用车出口数据持续向好，将进一步拓宽国内商用车企业的发展空间。

对于产品出口，宇通客车在2023年半年报中亦表示，今年以来各国人员流动持续增加，公交、客运、旅游等市场需求也逐步恢复。根据中国客车统计信息网数据显示，行业大中型客车出口量同比增长 83.9%，下半年预计仍将延续增长态势，其中，在欧洲、拉美、东南亚等地区的经济技术和环境保护政策等因素驱动下，中国的新能源公交需求存在增长机会。

1. 《中国商用汽车产业发展报告》.中国汽车工业协会.2023-07-01

2. 《汽车行业重卡出口专题研究:重卡出口迎质变，看好中长期发展前景》.东北证券.2023-06-28

汽车:乘用车正蕴“变局”，商用车3～5年拐点已确立》.广发证券.2023-07-03

4. 《2023年8月汽车工业产销情况》.中汽协会行业信息部.2023-09-11

免责声明:本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告尊龙凯时官方app下载的版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司尊龙凯时官方app下载的版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

免责声明：该文章系本站转载，旨在为读者提供更多信息资讯。所涉内容不构成投资、消费建议，仅供读者参考。